【Emma Claire Thornton | FT 財(cái)經(jīng) 2025年9月25日紐約華爾街采訪報(bào)道】——美國(guó)經(jīng)濟(jì)再次展現(xiàn)出超出市場(chǎng)預(yù)期的韌性。美國(guó)商務(wù)部經(jīng)濟(jì)分析局（BEA）公布的數(shù)據(jù)顯示，2025年第二季度實(shí)際 GDP 年化增長(zhǎng)率修正為 3.8%，高于此前的 3.3% 預(yù)期。這一增速為 2023 年第三季度以來的最佳表現(xiàn)。與此同時(shí)，名義 GDP 同期增長(zhǎng)約 6.0%，反映出經(jīng)濟(jì)活動(dòng)在價(jià)格與實(shí)際層面上的雙重?cái)U(kuò)張。

　　在接受 FT 獨(dú)家專訪時(shí)，旅美經(jīng)濟(jì)學(xué)家、專注新興產(chǎn)業(yè)金融的向凌云教授表示，這份數(shù)據(jù)“不是一場(chǎng)偶然的狂飆，而是消費(fèi)韌性、政策結(jié)構(gòu)性變化與時(shí)間窗口疊加作用的結(jié)果”。

　　增長(zhǎng)的雙重動(dòng)力

　　向凌云指出，此次上修主要受益于消費(fèi)者支出走強(qiáng)和進(jìn)口下降帶來的統(tǒng)計(jì)效應(yīng)。在國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算中，進(jìn)口下降對(duì) GDP 構(gòu)成“正貢獻(xiàn)”，這一結(jié)構(gòu)變化在賬面上放大了增長(zhǎng)幅度。與此同時(shí)，家庭消費(fèi)的持續(xù)活躍成為更為扎實(shí)的支撐力量。

　　他補(bǔ)充道：“這說明美國(guó)經(jīng)濟(jì)并未因關(guān)稅摩擦和政策不確定性而失去內(nèi)需動(dòng)能，相反，居民消費(fèi)依舊是最大的壓艙石。”

　　通脹與貨幣政策的平衡

　　最新公布的 8 月 PCE 數(shù)據(jù)顯示，整體通脹同比 2.7%，核心通脹同比 2.9%。雖然物價(jià)漲幅較高峰期大幅回落，但仍高于美聯(lián)儲(chǔ) 2% 的目標(biāo)水平。市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在 10 月份會(huì)議上小幅降息 25 個(gè)基點(diǎn)。

　　“美聯(lián)儲(chǔ)的空間被重新打開，”向凌云分析道，“但住房和服務(wù)價(jià)格仍然高企，央行更可能選擇‘謹(jǐn)慎而漸進(jìn)’的寬松路徑，而不是一次性的激進(jìn)轉(zhuǎn)向。”

　　對(duì)全球企業(yè)的啟示

　　作為長(zhǎng)期研究新興產(chǎn)業(yè)與金融創(chuàng)新的學(xué)者，向凌云強(qiáng)調(diào)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的“時(shí)間敏感型優(yōu)勢(shì)”（time-sensitive execution）正在形成新的比較優(yōu)勢(shì)——能在最短時(shí)間內(nèi)把研發(fā)成果推向市場(chǎng)的企業(yè)，將在這一周期獲得超�；貓�(bào)。

　　“對(duì)全球企業(yè)來說，這既是挑戰(zhàn)，也是契機(jī)。”他指出，關(guān)稅與供應(yīng)鏈重組將迫使跨國(guó)公司加速在美或近岸的布局，而科技與服務(wù)企業(yè)則應(yīng)把握美國(guó)消費(fèi)與資本市場(chǎng)的高彈性，快速實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品本地化與規(guī)�；�。

　　在談及資本市場(chǎng)時(shí)，向凌云預(yù)測(cè)，若美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入降息周期，AI、半導(dǎo)體、醫(yī)療科技等資本密集型領(lǐng)域?qū)⒅苯邮芤妗５�他也提醒�?ldquo;資金將更青睞那些能夠迅速產(chǎn)生現(xiàn)金流并具備可擴(kuò)展性的項(xiàng)目。資本不是簡(jiǎn)單回流，而是更趨向‘精挑細(xì)選’。”

　　展望

　　總體而言，向凌云認(rèn)為，最新 GDP 報(bào)告凸顯了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性韌性，也為全球資本和企業(yè)提供了新的戰(zhàn)略參考。“這是一個(gè)時(shí)間窗口。能夠利用美國(guó)市場(chǎng)的快速反應(yīng)機(jī)制、優(yōu)化供應(yīng)鏈彈性、并借助資本市場(chǎng)完成規(guī)�；�的企業(yè)，才可能把短期韌性轉(zhuǎn)化為長(zhǎng)期優(yōu)勢(shì)。”

　　注：Emma Claire Thornton 為《金融時(shí)報(bào)》（FT）駐紐約特邀財(cái)經(jīng)記者，專注宏觀經(jīng)濟(jì)與跨國(guó)資本流動(dòng)報(bào)道。

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