信用利差也稱(chēng)為質(zhì)量利差，是指除了信用等級(jí)不同，其他所有方面都相同的兩種債券收益率之間的差額，它表示了僅僅用于補(bǔ)償信用風(fēng)險(xiǎn)而增加的收益率。那么債券信用利差怎么計(jì)算?下文告訴你。

　　債券信用利差怎么計(jì)算?

　　信用利差被定義為兩種債券(大多具有相似的期限和不同的信用質(zhì)量)的收益率差異。如果5年期國(guó)債的收益率為 5%，另外5年期公司債券的收益率為 6.5%，那么國(guó)債的利差將為 150 個(gè)基點(diǎn) (1.5%)。信用利差的增加可能令人擔(dān)憂，因?yàn)檫@可能表明借款人對(duì)資金的需求更大、更快(上例中的公司債券)。在考慮任何投資之前，應(yīng)該協(xié)助借款人的財(cái)務(wù)狀況和信譽(yù)。另一方面，信用利差縮小表明信用度提高。

　　信用利差的計(jì)算方法一般是采用滾動(dòng)債券的加權(quán)平均利率，然后根據(jù)不同的評(píng)級(jí)計(jì)算不同的信用利差。 最高的aaa價(jià)差很小，低等級(jí)和垃圾債券的價(jià)差很大。 你需要建立一個(gè)數(shù)據(jù)庫(kù)，國(guó)債統(tǒng)計(jì)5年期國(guó)債的收益率，信用債統(tǒng)計(jì)每天或每周新發(fā)債券的收益率。 發(fā)行新債券后，添加新債券并刪除最舊的一批。 可以獲得動(dòng)態(tài)的信用利差數(shù)據(jù)。

　　最基本的方法當(dāng)然是將兩個(gè)到期期限相同的(比如都是5年)的最新發(fā)行的(on-the-run)的信用債與標(biāo)準(zhǔn)債的收益率直接相減。更為復(fù)雜點(diǎn)的是Z-spread, 計(jì)算也很簡(jiǎn)單。假如已知信用債券的價(jià)格P(1為平價(jià))，票面利息為c, 到期日為T(mén)，并且對(duì)應(yīng)的零利率期限結(jié)構(gòu)為 R(t)(spot rate) , 則Z-spreadZ可以通過(guò)求解如下方程獲得：

　　但是這一計(jì)算僅適用于債券沒(méi)有內(nèi)嵌期權(quán)的情況，像可轉(zhuǎn)債，可贖回債券等就不適合這一方法。這時(shí)需要使用OAS(Option Adjusted Spread)來(lái)將內(nèi)嵌期權(quán)的價(jià)值與純粹的信用價(jià)差剝離。